Hedge fund, più volatilità significa più opportunità

Dopo un anno caratterizzato da una rapida crescita economica e da uno slancio positivo dei mercati, l’incertezza è tornata sui mercati, innescata da un’inflazione elevata – e forse persistente -e dal conseguente passaggio delle banche centrali a una politica monetaria meno accomodante e dalle rinnovate perturbazioni dovute alla COVID-19. In questo scenario l’incertezza può esser l’unica certezza, scenario ottimale per gli hedge fund in cerca di alpha tra i sali e scendi dei mercati. A fare il punto è un report di JP Morgan.

Mercati volatili

Secondo la banca statunitense, anche se nell’ultimo anno la volatilità è stata più contenuta rispetto al 2020, è probabile che il Vix si stabilizzi nei prossimi mesi nella metà superiore della sua gamma pre-pandemica di 10-20 punti, creando una base interessante per le strategie degli hedge fund che beneficiano di livelli di volatilità elevati ma non estremi. Anche la dispersione dei titoli e dei fattori è storicamente alta, creando significative opportunità di trading. Il livello di dispersione delle valutazioni si sta avvicinando inoltre ai livelli visti l’ultima volta nella bolla dot-com del 2001. Anche la volatilità nei mercati del reddito fisso e delle valute è iniziata ad aumentare.

Strategie da inflazione

Lo spettro dell’aumento dell’inflazione, che ha raggiunto un massimo di 30 anni nel novembre 2021 negli Stati Uniti, sta costringendo i proprietari degli asset tradizionali a fare i conti. Basterà la rotazione di portafoglio per far fronte ad un aumento dei prezzi che a dispetto di quanto dicevano i politici sarà più persistente del previsto? I gestori di hedge fund in una simile situazione potrebbero prosperare. In un ambiente inflazionistico e con tassi in aumento gli spread si allargano, fornendo alle strategie relative value, tra le altre, maggiori opportunità di trading. A livello di sotto-cattegorie l’arbitraggio su obbligazioni convertibili e l’arbitraggio statistico a breve termine sono le più promettenti. I gestori global macro, le cui strategie spesso danno buoni risultati nei periodi di volatilità, stanno invece riposizionando i portafogli per trarre vantaggio dalle opportunità a breve termine in valute, materie prime e tassi.

Opportunità settoriali

A livello settoriale, ci potrebbero essere grandi opportunità di crescita e alfa in una serie di temi secolari: innovazione nelle biotecnologie e nella cybersicurezza, la crescente consapevolezza della sostenibilità ambientale, il miglioramento dell’accesso ai servizi finanziari (soprattutto nei mercati emergenti) e la maturazione della corporate governance (soprattutto in Giappone).