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Tassi e bond sono una accoppiata che può rivelarsi vincente, ma da maneggiare con cura. Conosci il legame tra l’asset class obbligazionaria e l’andamento dei tassi? I tassi d’interesse esprimono il costo del denaro preso in prestito e consentono le attività di prestito e risparmio. Nei paesi sviluppati, esiste un tasso di riferimento che rappresenta il tasso con cui la banca centrale del paese (area) concede prestiti alle altre banche. La banca centrale ne può aumentare o diminuire il livello in risposta alle condizioni economiche.
Se l’economia cresce rapidamente oppure se l’inflazione è troppo elevata, la banca centrale può innalzare i tassi d’interesse, quello che sta accadendo nell’ultimo anno (2022-2023).
Di conseguenza, le banche fanno lievitare il costo dei finanziamenti. Al contrario, se l’economia rallenta, la banca centrale può tagliare il tasso di riferimento: conseguenza, gli istituti bancari al dettaglio possono ridurre a loro volta i tassi. Le banche centrali hanno il compito di stabilire il tasso a breve termine vigente, ma non hanno il potere di controllare i tassi a lungo termine. Sono le forze di mercato che determinano i tassi e il prezzo a lungo termine delle obbligazioni
La regola
I prezzi delle obbligazioni hanno un rapporto inversamente proporzionale rispetto ai tassi d’interesse. Ciò significa che, quando i tassi salgono, i prezzi delle obbligazioni scendono. Per contro, quando i tassi scendono, sono i prezzi delle obbligazioni a salire. Ma non è cosi semplice.
Questo perché il prezzo di un’obbligazione rispecchia il valore del reddito che da essa deriva mediante il pagamento di cedole (interessi). Se i tassi (in particolare i tassi sui titoli di Stato) scendono, le obbligazioni emesse in precedenza, che offrono tassi d’interesse maggiori, aumentano di valore. Un investitore che detiene queste obbligazioni può richiedere il pagamento di un premio per venderle.
Per contro, se i tassi aumentano, le obbligazioni emesse in precedenza perdono valore poiché le cedole corrisposte sono inferiori a quelle di nuove obbligazioni disponibili sul mercato.
Questione di timing
Nel breve periodo, un rialzo dei tassi d’interesse può incidere negativamente sul valore di un portafoglio obbligazionario. Ma è la prospettiva che va considerata. In un orizzonte temporale lungo, l’aumento dei tassi d’interesse può di fatto incrementare la performance complessiva di un portafoglio obbligazionario, poiché i rimborsi delle obbligazioni in scadenza possono essere reinvestiti in nuove obbligazioni con rendimenti più elevati. Hai mai provato ad attuare questo meccanismo?
L’occasione dei bond corporate
Secondo Natalie Trevithick – responsabile delle strategie US Investment Grade Corporate di Payden & Rygel – le obbligazioni societarie sembrano in grado di offrire rendimenti complessivi interessanti. “Con il rendimento dei bond societari al 5,4%, spiega Trevithick, gli investitori possono staccare una cedola interessante per asset a rischio molto basso. Inoltre, anche se i tassi d’interesse dovessero salire di altri 100 punti base, le obbligazioni societarie produrrebbero comunque un rendimento totale positivo sull’anno”, ha aggiunto la strategist. Secondo Natalie Trevithick, i titoli societari si difenderebbero anche in un possibile scenario di recessione, poiché, in tal caso, se la Fed fosse costretta a invertire la rotta e a tagliare il tasso sui Fed Funds, gli investitori beneficerebbero del calo dei tassi e dell’aumento dei prezzi delle obbligazioni.
Se hai un portafoglio obbligazionario investito è il momento di programmare un piano di reinvestimento secondo scadenza. Come fare? Quale timing fissare?
Oppure ti interessa guardare ai corporate bond per un rendimento in area 5%?
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