La Bce alzerà i tassi anche dopo l’estate, altri 3
aumenti sono attesi fino a settembre. Una
manovra che si aggiungerà al rialzo di un quarto
di punto già previsto a giugno. Come preparare i
nostri investimenti e cavalcare questo trend? O,
in parallelo come difendersi? Il mercato del
lavoro rimane piuttosto rigido e la crescita dei
salari è in costante aumento. La produttività è
stata scarsa, il che, insieme all’aumento dei
salari, implica una crescita del costo del lavoro
delle imprese superiore a quella compatibile con
un obiettivo di inflazione del 2%. Il rialzo dei tassi
dunque continuerà fino a quando non si
vedranno segnali di un calo “sostenuto”
dell’inflazione di fondo. Un trend che
difficilmente verrà sovvertito e sul quale oggi i
consulenti possono lavorare.
Il portafoglio
In questo quadro dobbiamo guardare a una serie
di fattori macro oltre ai tassi alti. Goldman Sachs
Asset Management alla luce delle previsioni e
della volatilità spiega l’importanza di essere
selettivi e individua tre approcci per la
costruzione del portafoglio che possono aiutarci
a un primo screening:
-L’imprevedibilità dei mercati e l’elevata
incertezza economica possono richiedere un
approccio più deliberato alla costruzione del
portafoglio.
-Un’inclinazione più marcata verso le strategie
attive e dinamiche può contribuire a generare
alfa in modo più consistente.
-Le allocazioni che combinano le tradizionali
azioni pubbliche e il reddito fisso con gli hedge
fund e i private alternative, come le
infrastrutture, il real estate e il private credit,
possono incrementare la performance del
portafoglio, offrendo al contempo protezione da
alcuni rischi attraverso la diversificazione dei
rendimenti.
I settori
In linea di massima, non è scontato individuare il
migliore investimento possibile in questa fase.
Tuttavia, in linea generale è stato riscontrato
che:
–i settori positivi dopo un aumento dei tassi
sono computer, cosmesi, supermercati, salute,
semiconduttori, farmaceutici, elettronica;
– i settori negativi dopo un aumento dei tassi:
costruzioni, auto, petrolio, mezzi pesanti, oro,
aerolinee;
– a rialzo in corso vanno privilegiati i titoli
tecnologici e ciclici, sottopesati i finanziari
(banche e assicurazioni) e le società legate alle
costruzioni
Occhio ai debiti
Questi settori ci possono orientare, ma
dobbiamo verificare lo stato dei debiti, anche tra
le aziende dei settori favoriti. Le aziende più
indebitate sono svantaggiate rispetto a quelle a
più basso leverage, ciò a causa non tanto
dell’aggravio della voce oneri finanziari in conto
economico quanto per il fatto che un aumento
dei tassi incide in maggior misura sull’aumento
del costo medio ponderato del capitale.
In linea generale, l’analisi dei dati storici ci dice
che mediamente i mercati finanziari hanno
avuto performance inferiori alla media durante
fasi di aumento dei tassi, anche se hanno
comunque avuto un andamento positivo, il
mercato azionario dovrebbe comportarsi meglio
di quello obbligazionario durante questi periodi
Alla luce di queste indicazioni verifica il tuo
posizionamento per i prossimi mesi e costruisci un portafoglio a prova di tassi.
LE OPPORTUNITÀ PER TE.
Come posso effettuare una rotazione a prova di rialzi?
Quali investimenti nel real estate devo guardare?
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