Dopo una scalata che ha toccato vette vicine al monte Everest, per la terza riunione di fila la Federal Reserve ha deciso di non apportare ulteriori rialzi ai tassi di interesse e adesso prevede che, probabilmente, il 2024 sarà caratterizzato da tre tagli dei tassi. La Fed continuerà a basare le sue decisioni sui dati, ma tutti gli indizi fanno capire che ci troviamo di fronte alla fine del ciclo dei rialzi.
Nel dop plot, la mappatura sulle aspettative dei singoli membri del Fomc, non si fa più riferimento a possibili rialzi.
Indicazioni arrivate dalla Fed che hanno dato sprint al reddito fisso con il rendimento del Treasury a 10 anni tornato sotto il muro del 4% per la prima volta da agosto.
Tra vecchi e nuovi equilibri
La tradizionale relazione inversa tra azioni e obbligazioni si è interrotta bruscamente nel 2022, quando per la prima volta dopo decenni i due asset si sono mossi insieme al ribasso. Ma ora, mentre il mercato sembra pronto a lasciarsi alle spalle il rialzo dei tassi, è pronto a concentrarsi maggiormente sul contesto di crescita “e il reddito fisso potrebbe riprendere il suo ruolo di ancora nei portafogli”, spiega Chitrang Purani, gestore di portafoglio a reddito fisso di Capital Group.
Gli investitori si trovano davanti a una situazione completamente nuova, sta cambiando l’equilibrio tra rischio e rendimento, rendendolo favorevole per il reddito fisso. Questo sarà possibile anche grazie a rendimenti iniziali relativamente solidi che, guardando all’indice Bloomberg US Aggregate, hanno toccato un picco che non si vedeva da 16 anni.
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Focus reddito fisso: dove concentrarsi?
Con il picco dei tassi che appare alle spalle, è importante tenere sott’occhio la duration, che misura la sensibilità di un fondo obbligazionario ai tassi. “Gli investitori con una maggiore allocazione alle azioni o ad altri asset rischiosi potrebbero voler aumentare l’esposizione alla duration, vista la migliore compensazione attuale per l’esposizione ai tassi e il potenziale di incremento dei prezzi nel caso in cui la Fed tagliasse i tassi in risposta a una recessione economica”, suggerisce Purani.
Ma non è solo alla duration che gli investitori devono prestare attenzione, per creare un portafoglio resiliente il consiglio è quello di puntare su crediti di alta qualità, in quanto più resilienti rispetto alla debolezza economica. Optare per investimenti obbligazionari di alta qualità, inoltre, non significa rinunciare a un rendimento elevato, anzi.
I mercati non hanno ancora ritrovato un vero e proprio equilibrio, in simili situazioni è bene mantenere portafogli obbligazionari ben diversificati, questo consente di avere rendimenti interessanti e una diversificazione rispetto alle azioni che, in periodi di stress del mercato, tendono a sottoperformare.
Senza dubbio, l’ultimo anno non è stato semplice per il comparto obbligazionario, ma l’aria inizia a cambiare: con l’inflazione in calo e il rischio che si alzi di nuovo bassa, il reddito fisso torna a giocare nel ruolo di diversificatore rispetto alle azioni nei portafogli degli investitori.
“Nei prossimi 12 mesi il reddito fisso di alta qualità ha il potenziale per offrire opportunità interessanti sia dal punto di vista della performance che del rendimento totale, a riprova del suo tradizionale ruolo di ancora all’interno di portafogli diversificati”, conclude l’esperto. Starà forse tornando il momento per i portafogli 60/40?
