Che cosa aspettarsi dal 2023? Gli esperti del team di ricerca globale (Global Investment Research – GIR) di
Goldman Sachs Asset Management hanno delineato 10 scenari sulle principali variabili economiche che
influenzeranno gli investimenti per il nuovo anno.
Il punto di svolta atteso per l’anno prossimo è quando cominceranno a diminuire le pressioni dell’inflazione e
della politica monetaria. A quel punto le opportunità di investimento, secondo gli esperti di Goldman Sachs
Asset Management, dovrebbero arrivare soprattutto da 1) azioni con flussi di cassa durevoli; 2) obbligazioni di
qualità con cedole significative e 3) asset alternativi con caratteristiche di riduzione della volatilità.
Ma ecco più in dettaglio le aspettative con cui gli investitori dovranno confrontarsi per il 2023:
1. Crescita Globale
Non sarà recessione probabilmente, ma l’inasprimento delle condizioni finanziarie e la politica restrittiva
del 2022 pongono il livello di crescita globale al di sotto del trend all’1,8-1,9% annuo. Più in dettaglio gli
investitori, secondo gli esperti, potrebbero sottostimare la tenuta dell’economia USA che si muoverebbe
in contrasto con la stentata riapertura della Cina e la lieve recessione in Europa.
2. Inflazione
È probabile che i prezzi si raffreddino lentamente. Sulla velocità di raffreddamento influiranno il
miglioramento delle catene di approvvigionamento e, con un peso importante, una strategia anti Covid-
19 più flessibile da parte della Cina. Tuttavia, la crescita dei salari e le aspettative di inflazione a lungo
termine saranno fattori chiave per la politica monetaria futura.
3. Politica monetaria
La principale preoccupazione per le banche centrali a livello globale rimane quella di un’inflazione
stagnante, che bloccherebbe così una pausa nella stretta monetaria. Gli istituti centrali, dalla Fed alla
Bce, potrebbero infatti essere orientati a proseguire i rialzi dei tassi pur di sgonfiare i prezzi, rischiando
di frenare la crescita al di sotto del potenziale. Lo scenario atteso dalla casa di gestione americana è un
tasso terminale del 5-5,25% nel 2023, per quanto riguarda gli Stati Uniti. Nell’area dell’euro e nel Regno
Unito, invece, i tassi terminali potrebbero raggiungere rispettivamente il 3% e il 4,50%.
4. Geopolitica
Le intense dinamiche geopolitiche che hanno caratterizzato il 2022 saranno molto probabilmente
presenti anche nel 2023. In particolare il riferimento è al conflitto in Ucraina e alla situazione in Cina per
la quale gli analisti di Goldman Sachs Asset Management prevedono una crescente incertezza nella
composizione dei governi e nelle politiche.
5. Azionario dei mercati sviluppati
La variabile che orienta le scelte sarà l’aumento del costo del capitale che dovrebbe portare a uno
scenario in cui si creano delle occasioni di rendimento valide per realtà specifiche e non per
macrocategorie. La strategia di selezione sull’azionario dei mercati sviluppati è, quindi, concentrata sugli
utili rispetto ai ricavi, sulla qualità rispetto alla capitalizzazione e sulla società rispetto al paese. Per la
situazione invariata dei rischi macro si dovrebbe mantenere un orientamento verso l’azionario USA, ma
non sono esclusi sviluppi interessanti sull’azionario non Usa legati alla ciclicità e a un potenziale
andamento positivo.
6. Azionario Mercati Emergenti
Crescita insufficiente e forte inasprimento delle condizioni finanziarie sono due variabili che potrebbero
condizionare i mercati emergenti. Tra i paesi più vicini a una situazione caratterizzata da un
alleggerimento dall’inflazione e dai tassi, e quindi con possibilità di creare valore, gli esperti della casa di
gestione americana vedono il Brasile, il Cile e la Corea.
7. Tassi
Secondo gli analisti di Goldman Sachs Asset Management i tassi potrebbero raggiungere il massimo nel
primo semestre del 2023 e, a livello globale, il livello più profondo di inversione della curva potrebbe
essere ormai alle spalle anche se devono essere considerati i rischi di rialzo a seguito di scelte politiche.
8. Credito
I titoli statunitensi sembrano essere la scelta più interessante grazie anche a un buon livello di
ammortizzatori strutturali, come la liquidità presente in molti bilanci. In Europa non mancheranno
valutazioni interessanti ma l’incertezza politica ed energetica rappresentano un ostacolo importante.
9. Valuta
La forza del dollaro Usa sembra destinata a persistere nel breve termine viste le pressioni sulla crescita
globale. In un’ottica di più lungo termine, se dovesse esserci un miglioramento della crescita e
dell’inflazione, la valuta statunitense potrebbe scontare i recenti guadagni.
10. Materie prime
Le sfide dell’offerta di commodities dipendono da anni di investimenti insufficienti. L’aumento dei tassi
reali, la forza del dollaro e i timori di recessione, poi, non faranno altro che influenzare negativamente la
situazione. Senza contare che il problema della scarsità fisica di materie prime a più lungo termine non
sarà facilmente risolvibile.
La presente promozione finanziaria è fornita da Goldman Sachs Bank Europe SE
Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri, che possono variare.
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