BCE: ancora corsa ai tassi o è ora di una pausa?

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“A settembre e nei prossimi meeting potremmo alzare i tassi, o mantenerli fermi. E quello che decideremo a settembre non sarà definitivo. Ci stiamo muovendo verso una fase in cui saremo dipendenti dai dati”. Queste le parole di Christine Largarde, presidente della Banca centrale europea (Bce), durante l’ultima riunione tenutasi lo scorso 27 luglio. Tra pochi giorni la Bce si incontrerà nuovamente per decidere il futuro dei tassi di interesse, cosa possiamo aspettarci?

Attenzione ai dati

Nel suo discorso a Jackson Hole, Lagarde aveva definito tre condizioni che avrebbero portato a una pausa dal rialzo dei tassi:

La trasmissione della politica monetaria all’economia reale
Un chiaro punto di svolta, al ribasso, nell’inflazione core
Una prospettiva di inflazione al 2% nel breve termine

Visto che i dati dovrebbero fare da cardine alle decisioni della Bce, è bene partire da quelli. In tal senso, le prime due condizioni sono chiaramente soddisfatte, con l’inflazione che continua ad abbassarsi con costanza, arrivando ad agosto al 5,3% su base annua. Il punto di domanda rimane sul tempo necessario perché l’inflazione rientri nella soglia target del 2%, ma queste previsioni sono stabilite proprio dalle Bce.

Tomasz Wieladek, Chief European Economist di T. Rowe Price sottolinea come, “a seguito del passaggio a una strategia di determinazione dei tassi basata in via principale sui dati, i mercati hanno valutato la possibilità di un rialzo dei tassi solo sulla base delle evidenze emerse dagli indicatori”.

I mercati stanno considerando solo il 30% di probabilità di un rialzo nella prossima riunione della Bce. Infatti, i dati sembrano parlare chiaro e, nell’economia, sono ben visibili gli effetti della politica aggressiva che la Bce ha mantenuto negli ultimi mesi: la versione core dell’indice dei prezzi al consumo che aveva sorpreso al rialzo lo scorso luglio, ad agosto ha intrapreso una marcata inversione di tendenza, i consumi delle famiglie sono rimasti per lo più intatti e la solidità della crescita dell’Eurozona nel secondo trimestre è venuta meno, risultando fortemente indebolita, con una variazione pari a +0,1%, rispetto al +0,3% della prima stima.

Proprio per questo, se Lagarde decidesse per il contrario, il mercato potrebbe rimanere sorpreso.

Rischio recessione: non più così lontano

La recessione non sembra più così lontana, anzi, la sensazione che l’Eurozona stia scivolando in questa direzione diventa sempre più concreta. Se la Bce decidesse di sorprendere gli investitori con un ulteriore aumento dei tassi, i mercati potrebbero iniziare a pensare a un errore politico. Ma non solo, l’euro si svaluterebbe, anziché apprezzarsi e, a sua volta, “questo allenterebbe di fatto le condizioni finanziarie, implicando una politica meno restrittiva. L’euro continuerebbe probabilmente a deprezzarsi, aumentando l’inflazione importata”, suggerisce l’esperto.

Non si può prevedere con certezza la decisione che Lagarde prenderà durante la riunione del prossimo 14 settembre, ma bisogna essere coscienti del fatto che esiste un rischio concreto che un rialzo questa settimana si riveli controproducente. Non ci resta altro che aspettare.

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Domande frequenti su BCE: ancora corsa ai tassi o è ora di una pausa?

Qual è l'orientamento attuale della BCE riguardo ai tassi di interesse?

La BCE sta valutando se alzare o mantenere fermi i tassi di interesse, adottando un approccio 'dipendente dai dati' per le decisioni future. La decisione presa a settembre non sarà definitiva, indicando una fase di incertezza.

Quando si è tenuta l'ultima riunione della BCE menzionata nell'articolo?

L'ultima riunione della BCE citata nell'articolo si è tenuta il 27 luglio, durante la quale Christine Lagarde ha espresso incertezza sulle future mosse sui tassi.

Qual è il fattore chiave che guiderà le prossime decisioni della BCE sui tassi?

Le prossime decisioni della BCE sui tassi di interesse saranno guidate principalmente dai dati economici. La BCE si sta muovendo verso una fase in cui le decisioni dipenderanno dall'analisi dei dati disponibili.

Quando è previsto il prossimo incontro della BCE per decidere sui tassi di interesse?

L'articolo indica che la BCE si incontrerà nuovamente tra pochi giorni per decidere il futuro dei tassi di interesse, senza specificare la data esatta.

Quale rischio economico viene menzionato nell'articolo in relazione alle decisioni sui tassi?

L'articolo menziona il 'rischio recessione' come un fattore rilevante da considerare nelle decisioni sui tassi di interesse, suggerendo che tale rischio non è più così lontano.