La Bce formalizza la modifica dell’obiettivo di inflazione

Cosa accadrà nell’ultima riunione (22/7/2021) della Banca centrale europea prima della pausa estiva? Vi sarà una presa d’atto della modifica formale dell’obiettivo di inflazione ora simmetrico al 2%. «Di fatto non è cambiato nulla», commenta il professor Franco Bruni (emerito Università Bocconi e vicepresidente Ispi) «anche prima in sostanza era simmetrico. Solo che il modo in cui era formulato il discorso lasciava intendere una preferenza per livelli di inflazione leggermente inferiori al 2% anziché superiori».

C’è una grande enfasi sul “medio periodo”, ma si tratta di un concetto «estremamente vago» perché «non si sa quanto dura, il medio periodo, quanto è largo l’intervallo di tolleranza». E in ogni caso «la vera questione è quando si invertirà la politica monetaria». È uno scoglio che «prima o poi si dovrà affrontare», con il necessario e difficoltoso coordinamento a livello internazionale: «Non è possibile che la Fed inizi il tapering e che l’Europa stia ferma, ne va dell’equilibrio internazionale dei mercati».

Le ultime settimane avevano regalato delle aspettative di inflazione più elevate, ma poi il timore è rientrato a causa del timore della variante delta. «I tassi a lungo ora stanno diminuendo perché non appena c’è incertezza i risparmiatori tendono a preferire i safe asset alle azioni».

Qualche indiscrezione parla di una modifica alla “cassetta degli attrezzi” pandemica di Francoforte, quindi non solo Pepp ma anche PAA e Tltro III. Ma in realtà è più probabile che gli strumenti si inizino a toccare nella riunione di settembre, sulla base delle nuove proiezioni di crescita economica della Ue. Quelle di giugno hanno indicato una crescita reale annua del Pil Ue pari al 4,6% per il 2021, al 4,7% per il 2022 e del 2,1% per il 2023. Sul fronte inflazione invece le stime danno un valore dell’1,9% nel 2021, dell’1,5% nel 2022 e dell’1,4% nel 2023.